恒指创金融危机后最大单周跌幅 暴跌9.2% 【2011-09-26】

★本栏包括【1.市场分析】【2.板块分析】
【1.市场分析】
【2011-09-23】
巨阴吞巨阳 跌势未尽
　　行情动态：这两天的市场一日升天、一日下地。由于外盘大盘，也对国内资本市场产生负面影响。昨日大盘低开后便一路下滑，由房地产板块领跌，引发两市大盘暴跌。不仅吞没了前一交易日的巨阳，还比上涨前多跌了4个多点。
　　技术面看，周K线长上影线较长，表明空方全面击溃多方的攻击力。被动的下跌穿破5日、10日均线的支撑，拉出一根长阴线，市场走势又转向空头排列和形成下跌趋势。
　　预测趋势：没有只涨不跌的股市，也没有只跌不涨的股票。当下市场行情处于极度低迷的熊市中，在趋势没有改变的前提下，反抽一根巨阳线，也就是反其道；而后市继续下跌，就是符合股市的"道理"了。延伸过来这个道理就是市场的内在规律，内在规律没有真正的变化，一切都是顺其自然地运行。因为大趋势还在下跌，既没有重大利好来带领市场转势，又没有到时间周期循环的大转折点，所以后市看跌是自然的。
　　盘口探秘：大盘一日内大涨长阳受阻于20日均线，又在5周均线2526点下方同步共振，目前上涨阻力巨大，所以大跌运营在5日线下方。根据波动定数计算，大盘在2319点-2426点区间将是支撑地带。
　　前瞻与
　　操作策略：暂时观望为主。

【2011-09-23】
2500点得而复失 受制基本面A股反弹难持续
　　不出所料，脱离了基本面的反弹终究没能持续，昨日A股2500点得而复失，两市主要股指将前一交易日的中阳线"悉数吞没"。
　　在经历了前一交易日的放量大涨之后，受欧美外围股市下跌冲击，沪深两市股指昨日再次大幅下跌，上证综指下跌69.91点，收报2443.06点，跌幅达到了2.78%；深证成指下跌331.38点，收报10660.47点，跌幅达到3.01%。此外，广州万隆数据显示，昨日A股板块成交额也达到了1464.52亿元，虽较前一交易日有所下滑，但较前期阴跌过程中约900亿元的平均水平，仍然相对较高。
　　昨日的下跌令前一交易日的大幅上涨化为泡影，是什么原因导致了A股市场的大幅波动？在分析人士看来，昨日大跌的导火索仍然在于外围市场的大幅下挫。在A股市场昨日开盘前的一个交易日，欧美外围股市全线重挫，其中道指下跌2.49%，标准普尔指数下跌2.94%，恒生指数下跌4.85%，德国及英国股指跌幅也均超过4%。
　　"A股市场上一交易日的反弹，尽管成交额有明显放大之势，但这种反弹实际上是脱离了基本面支撑情况下的单方面上涨，这也注定了这轮反弹不大可能持续。在这种情况下，欧美股指的全线重挫无疑成为今日下跌的直接诱因。"上述分析人士说。在昨日的暴跌之后，预计未来相当一段时间，外围市场仍然将对A股产生重要影响，如果欧洲债务危机继续恶化引发欧美股市再度大幅下跌，不排除A股市场再度大幅跟跌的可能性。他同时预计，由于目前A股市场估值已经接近底部水平，这与欧美股市的风险级别显著不同，因此，如果A股再度大幅下跌刷新调整以来的新低，激进的投资者不妨可以尝试进场，做中长期投资的打算。不过，对于稳健型的投资者而言，在欧美股市风险和国内通胀形势尚未明显缓解前，还是多看少动为好。
　　易天富基金研究中心的观点认为，市场受美股以及港股影响大幅走低，股指再次回至5日线下方，且尾盘有放量杀跌的迹象，预计短期内市场将再次出现走低。另外，昨日中午公布的9月汇丰中国PMI初值为49.4，为两个月的低点，也是昨日午后市场未能出现反弹的主因。介于目前无重大利好支持，加上中国水电等新股发行搅动，预计节前市场仍以调整为主。
　　世基投资认为，目前来看，欧债危机依然有蔓延之势，美国经济衰退问题继续困扰全球资本市场，这是短期影响国内市场的最重要因素之一。国内方面，新股扩容以及新三板提速将继续施压国内资本市场羸弱的资金面，此外通胀形势依然严峻，货币政策难以放松。鉴于内外的多重压力，预计节前市场仍将以反复震荡为主。技术上看，昨日的长阴线全部将周三长阳吞没，短线技术形态重新走坏，接下来重点关注2400点附近的支撑，今日若能探底回升重新走强则后市反弹依然可期，若是跌破2400点创新低则后市仍有再探2350点的要求。操作上，继续控制仓位为主，多看少动切忌追高。

【2011-09-23】
暴涨暴跌预示寻底之路多坎坷
　　大涨之后的大跌，极大地挫伤了市场人气，这让投资者对后市更加谨慎。那么,大盘短线将如何演绎呢？从各家机构的判断来看，大盘的寻底之路充满坎坷。
　　短线
　　今日或将考验2400点
　　昨日的暴跌加剧了市场的谨慎心态，"今日将考验2400点整数关。"世基投资认为，目前来看，欧债危机依然有蔓延之势，美国经济衰退问题继续困扰全球资本市场，这是短期影响国内市场的最重要因素之一。国内方面，新股扩容以及新三板提速将继续施压国内资本市场疲弱的资金面，此外通胀形势依然严峻，货币政策难以放松。鉴于内外的多重压力，预计节前市场仍将以反复震荡为主，冷静对待可能的暴涨暴跌。技术上看，经历放量暴涨之后，周四长阴线几乎将周三长阳吞没，短线技术形态重新走坏。所以今日重点关注2400点附近的支撑，若能探底回升重新走强则反弹依然可期，若是跌破2400点创新低则后市仍有再探2350点的要求。
　　"今日或再创新低。"北京首证也认为，从技术上看，指数大跌收盘，日线收长阴线，日线再度失守2500点。30和60分钟分时图走势较差，日线技术指标趋于空头，今日有继续调整的可能，不排除沪指再创新低。
　　中线
　　大盘筑底仍未结束
　　相比短线市场的波动，机构对于中线更为谨慎，"一日天堂一日地狱，市场筑底仍未结束。"联讯证券表示，盘面来看，在周三放量长阳之后昨日急速回调，不仅将上涨的点数全数吃回，同时让投资者坐了一回惊心动魄的过山车，走势比之8月25日有过之而无不及，相信对于整个市场情绪有较大打击。北京首证也表示，在国内因素不明朗、外围市场不确定性的背景下，市场弱势格局难以根本扭转，中国水电等大盘股的发行将加剧二级市场资金面紧张情况，如果没有其他利多因素对冲，预计后市大盘将因为资金面压力而使重心继续下移。
　　也有机构对短线走势较为乐观，湘财证券认为昨日下跌后，市场的做空能量短线已经释放得比较充分，大盘新一轮的做多能量正在聚集。正常情况下，国庆节前会发动第二波上攻走势。从大盘的技术形态上看，上证指数在20日线附近遇阻回落，短线结束了2426点以来的第一波反弹。按大盘运行规律判断，上证指数在下周初就会结束短线调整，并开始第二波反弹。

【2011-09-23】
市况变幻莫测 快进快出为宜
　　五步循环技术分析：转折线及价值线再度下行，市场线由平走低，力度线走平，预测线下行，且处于中值区域；周五五步支撑点为2418点，压力点为2467点；安乐线之短线与快线继续下行，速率接近，而其慢线继续匀速下行；回复线继续走平，双雄线继续处于空头口中，其充电线快速下行，放电线继续下行，两者关系与股指下跌呈正相关性；五步价量线继续小幅上行，持股线走平，其绿柱伸长；操盘四线继续空头排列，其波段操作线下压到2556点，属于反弹第一重压线；波段HK走平收出倒红T，目前它提示可上可下，一旦它上行，使其5日10日均线上行，那么波段反弹就展开，反之继续下行，则大盘将继续创新低；长态线绿柱继续伸长，全能HT之轨道继续上行，其T线位于上轨之外，点压线下行到2515点；总结以上分析，大盘处于本波调整的最后阶段，短线大盘下跌空间有限，若外围利空能消除，环境能平和下来，则大盘有望进入箱体波动。
　　周五走势预测：由于外盘利空力度较大，对A股垂直打击，使做多力量被打得措手不及，周四多头资金严重被套，2400点之上多头防守将继续，预计周五大盘将继续在外盘影响下探底，但是成交量将快速萎缩，使下跌动力衰减，收盘为类十字星或T型整理K线，大盘将再度发出反弹信号。
　　周五操作策略：周三的反弹被垂直压下，维稳及护盘资金被套，众多个股活跃性被压抑，因此，大盘一旦回稳，主力必然出击，个股行情会立即展开，所以，若外部利空可控制并减弱，那么，周五下跌是短线买点，当然，目前属于做个股波段行情时期，控制仓位，快进快出，是主要赢利手法。

【2011-09-23】
进入到筑底观察期了
　　本周二三的走势十分迷惑人，在未见任何消息的情况下，大盘突然放量大涨，大资金也持续增持权重股，这使得投资者认为大盘有可能见底上涨。然而昨日,在内外因素夹击之下，大盘出现大跌，看多者全军覆灭。但从本周来看，大盘确实已进入到筑底阶段了，只是这个筑底阶段将异常复杂曲折。
　　昨日大盘大跌，投资者可以寻找的理由是美联储将实施的扭曲操作。全球经济有可能步入衰退，自然全球股市大跌，这也是昨日A股大跌的一个外在因素。而内在因素来看，前日大盘刚刚反弹，昨日市场就传出银行将再融资的消息，导致昨日大盘尽数皆墨。其实这些只是表面因素，实质性的因素，则是全球经济衰退，发达国家先后释放流动性来挽救经济衰退；而境内通胀高企，管理层依然采取紧缩政策，再加之，市场本已孱弱但融资再融资依然源源不断，从而使得大盘难有休养生息时段，这导致估值已接近历史底部阶段，而大盘依然跌跌不休。
　　不过大盘长时间的持续下跌，已使得A股的估值优势显露，加之实体经济已有下滑的势头、通胀也有见顶的迹象，人们对管理层松动流动性的预期在逐渐增加。如今境外金融市场一片混乱，全球经济步入衰退迹象越发明显，因而人们对未来管理层释放利好政策抱有的预期越来越大。这使得大盘未来下跌空间不再似之前那么大了，实际上大盘已步入到构筑底部阶段了。但由于无法准确估判管理层政策何时出现变化、境外金融市场混乱局面何时过去，自然导致大盘的筑底阶段将十分曲折和复杂。但从本周二三这两天大资金持续介入权重股来看，至少表明大资金认为该区域的风险并不大，这也表明大盘进入到底部区域了。当然在筑底阶段，或许会因这样那样的消息影响其短期走势，但从整体来看，未来下跌空间并不大，市场由此进入到筑底观察期了。

【2011-09-23】
空头回马枪扫翻全场 沪指下破2500
　　回过头来给追击者突然袭击，这就叫"回马枪"，而大盘昨日就给了看多追涨者一记"回马枪"：低开21点，随后一路下跌，最终重挫2.78%，收于2491.21点，跌破2500点整数关口，把前日2.66%的长阳杀了个落花流水。
　　据《每日经济新闻》记者了解，传银监会调查绿城集团被认为是引发地产股下跌的导火线，而地产股正是昨日大盘杀出"回马枪"的先锋。
　　地产股遭传闻利空全线杀跌
　　尽管美联储宣布了救市措施，但价值4000亿美元的扭曲操作低于市场的预期，美国三大股指尾盘"跳水"，因此导致昨日沪深两市双双低开。此时有媒体报道，银监会近日发文，要求信托公司展开与绿城集团及关联企业房地产信托业务情况调查，受此影响，绿城中国，低开后重挫，收盘暴跌16.23%。受此影响，在香港上市的中资地产股也全线下跌，A股地产股更无法独善其身，"招保万金"跌幅均超5%，据数据显示，房地产板块指数昨日下跌3.93%，跌幅仅次于券商板块，位居板块指数跌幅第二位。
　　在地产股杀跌的带动下，最终沪深两市昨日惨淡收场，上证综指下跌2.7%，深证成指下跌3.01%，两市呈现普跌格局。
　　私募：或调整至11月
　　针对被查传闻，绿城集团回应称尚未受到任何监管部门的调查的通知，但这依旧不能打消市场的疑虑。
　　深圳海润达资本总裁仇天镝向《每日经济新闻》记者表示，目前市场担心绿城集团倒闭，如果有一家倒闭，就不排除类似案例出现，这将给银行带来巨大坏账，可能导致中国版次贷危机。他还指出，"从绿城的中报数据来看，有350多亿元的负债，现金只有90亿元，负债率早已超过警戒线，最新说法是负债已经高达400多亿元，绿城有破产的可能"。
　　来自翼虎投资董事长余定恒也对《每日经济新闻》记者表示，清查绿城的确是很大的利空因素，地产危机才刚刚开始，"房价依然偏高，说明调整还没有出效果，"他认为，"虽然有人想涨，但整个大形势还不允许，市场仍在向下寻找估值中枢。"因此，在投资策略上，他坚持低仓位。
　　此外，国诚投资的投资总监黄道林从技术上对大盘未来走势做出分析："今天（9月22日）这个'阴包阳'表明底部还没有探明，9月21日反弹到20日均线位置，但一触及就立即遇到空方强大阻击。因为在底部区域20日线是比较敏感的位置，一旦突破就可能形成单边上涨的趋势，今天的大跌也可以理解为空方在这个位置打了一场阻击战。9月21日大涨，很多主力空头并未平仓，虽然采用了买入ETF对冲头寸，但这说明依然看空后市。"因此，他担心市场还有最后一跌。对于何时能见底，他表示可以关注一个时间周期："大盘真正上涨可能要到11月，因为11月正好是大盘这轮调整4年的周期，从2007年11月开始调整到今年11月刚好是4年。上一轮大牛市前也调整了4年，在2006年牛市来临前，从2001年到2005年，其间也有4年下跌"。

【2011-09-23】
抄底继续后延 沪指2245点支撑强劲
　　A股走出"一日游"行情：继周三大涨后，周四悉数回吐，颇为"血腥"，全无某些观点所说的"护盘行情"痕迹。收盘沪综指大跌2.78%报2443.06点，深综指跌2.86%报1070.66点。
　　权重股无戏，银行和地产一起杀跌，其中地产股的杀跌最为明显。有传言称，房地产行业面临巨额债务风险，这或加剧了地产股跌幅。银行股表现也较弱，只是比地产股好些。周四恒指跌幅高达4.85%，远深于沪综指跌幅。A股的银行股由于大多带H股，故跌幅不会太小。银行股的利空和地产股的利空其实是有点联系的--如果地产行业出现坏账，银行自然倒霉。
　　除此之外，银行股可能还有些潜在利空，这就是最近大量存款因不堪负利率流出银行。如果上层欲控制资金流出银行的行为，就需要加息，而这又利空地产股和其余多数个股。所以说，目前的宏观调控难度实在太大，管理层如同走钢丝。
　　调控陷入目前的困局，和政策上一直采取拖延策略有关，因拖延将各种不利因素都集中在了一起，早期日子好过，后来日子自然就不好过了，问题也就更难解决了。笔者认为，"四万亿"额度的投资是集拖延战术于大成。然而那些拍马屁的专家却不这么说，他们会说"四万亿投资为我国争取了两三年调结构的时间"，却不提刺激本身就是在恶化原先"重投资"的不合理结构。
　　隔夜美联储未宣布推QE3，但宣布实施公债体系的 "扭转操作"，额度为4000亿美元。这个结果和预期出入不大，但由于会议结果并没有给出"惊喜"，所以早已预期到这个结果的全球投资者在消息兑现后纷纷撤离，造成股市大跌。周四亚太股市先是大跌，接着开盘的欧股亦是大跌。造成欧美股市下跌的，除上述利好出尽因素外，还和评级公司穆迪"忽然"下调美国三家银行评级相关。
　　应该说，A股的回杀有一定外盘背景，不过此事也不尽然，这一点笔者昨日早有说明，此处不再重复。决定大盘的因素有许多，很难由某一特定因素单独决定，再说A股以前多少也有点逆外盘而动的偏好。在诸多因素中，除地产股利空外，国务院修改资源税暂行条例也许亦是股指下跌原因之一。该因素造成权重不轻的煤炭、有色等资源股表现欠佳，多少压低了指数并打散了人气。
　　大盘暴涨一下，再跌一下，这样的走势其实还不如就在底部趴窝，甚至不如小幅下跌。这样的走势既摊低了市场的平均成本，也教训了抄底行为，使得未来继续杀跌时无人敢再动。
　　"无人敢动"的结果虽令人沮丧，但其实更易产生大底。然而这也不会马上发生，大盘在悲观情绪下再跌去一些点位却也是难免的。市场往往就是在一跌再跌和最最低迷的状态下"意外"地产生真正底部，此情况多年来屡见不鲜。
　　笔者猜测，A股真正见底或离目前点位不太远，如果除两家大盘股发行外，未来并没有特别离谱的利空，那么2001年历史高点2245点的支撑是极其强大的，在其之上某一点位结束本轮调整的机会就相当大。从另一角度看，998点和1664点的原始上升趋势线也在2245点左右，所以该支撑确实极其扎实。
　　还有同样重要的，由于该支撑线从未被测试过，依据"形态越不成熟可靠度越大"这一分析原则，那么在首次受测时产生像样反弹机会就极大。建议即使看得再空的投资者暂时也不要看到该点位之下，笔者认为，股指在其之上的某一不测点位多半会产生一波较大反弹，甚至不排除产生中期行情机会。至于行情结束后会否再跌破该支撑线，那是暂时无需理会的。

【2011-09-23】
深B指收盘大跌4.47% 深国商B近跌停
沪深B股指数9月22日双双震荡下挫，深证B指收盘大跌近4.5%。截至收盘，上证B指报249.07点，下跌2.68%，成交1.9亿美元；深证B指报569.03点，下跌4.47%，成交2.08亿港元。
个股近全线下挫，仅3只ST股逆市上扬，其中ST中冠B 、*ST中华B 盘中均涨停，收盘分别涨3.99%、3.96%；*ST联华 B盘中一度逼近涨停，收盘涨1.74%；下跌个股方面，深市B股大跌，深国商 B、万科B 均盘中触及跌停，收盘分别跌9.93%、8.45%，此外，粤华包B 跌8.71%、深物业B 跌8.68%，跌幅居前。

【2011-09-23】
深B指大跌逾3% 万科B盘中触跌停
沪深B指早盘震荡下挫，深证B指大跌逾3%。截至11:00，上证B指跌1.5%，深证B指跌3.14%。
个股近全线下挫，仅3只ST股走佳，其中ST中冠B 封于涨停，*ST中华B 盘中亦一度涨停，*ST联华 B一度逼近涨停，现涨4.06%。下跌个股方面，深市B股跌幅居前，万科B 盘中一度触及跌停，现跌8.3%；宝石B 盘中逼近跌停，现跌7.69%；此外小天鹅B 跌逾6%。

【2011-09-23】
股指大涨大跌 疑似行情"胎动"
　 上一日大涨的兴奋尚未离去，昨日股市却出现了大跌。涨跌“过山车”背后究竟隐藏了什么，投资者该如何应对这种忽热忽冷的局面？
　 大盘惊现“过山车”
　 就像很少有人预测到周三沪市能够大涨65点一样，显然也没有人料到昨日股市会大跌69点。不但抹去了上日的反弹成果，而且反多跌了4点。
　 由于隔夜美股大跌以及美联储会议没有推出新的量化宽松货币政策，投资者多数预料到昨日A股会低开，沪市果然以2491点低开了21个点。开盘后股指前一个小时基本上运行于开盘指数的上方，显示了市场的强势。但随着港股的大幅下跌以及汇丰公布9月份中国PMI指数跌到49.4%、创两个月新低等利空后，股指逐节下滑，午后2点后更出现恐慌性杀跌，最后几乎以最低点收盘。
　 昨日的低开大阴线与上日的大阳线并列，大盘如同“过山车”。耐人寻味的是，众多上个交易日追涨杀进股市的投资者几乎全线被焖在“过山车”中，动弹不得。因为从分时图上看，上日前市收盘时，股指已经越上了2500点，且午后始终在该点位上方运行，而昨日大盘最高仅上摸至2499点，可见追涨者全数成了“套中人”。眼明手快者或许已割肉出局，动作慢一点的估计已套得不浅了。
　 大阳大阴显蹊跷
　 如果我们回过头看，无论大阳还是大阴都显得极为蹊跷。
　 一是周三的大阳很蹊跷。从周边市场看，虽然隔夜欧洲股市上涨，而美股仅小涨了0.07%，似乎不足以推动跟跌不跟涨的A股大涨。而国内基本面上除了核电行业稍有利好外，并没有大多的利多消息。所以当日开盘后第一个小时多数时间运行于绿盘中，只是随着核电板块以及券商板块的活跃，市场暖意渐浓。随着中国一重封住涨停，二重重装紧跟向上，权重极大的“601板块”整体活跃，大盘随之迅速走高，午前便越上2500点大关。
　 二是昨日的大阴也同样蹊跷。虽然受外围影响跳低开盘，但开盘后第一个小时大盘仅仅是横盘运行，甚至屡屡有上攻意愿，虽然港股的走弱对A股有一定负面作用，但不至于午后2点出现恐慌性杀跌，并一举吞食上日全部阳线的走势。
　 由此看来有两种可能。其一是市场主力开始“热身”，通过急涨急跌来观察市场；其二是部分场外资金见大盘跌不下去入市抢筹码，未料场内主力见此参与争夺，以至指数迅速飙升，次日主力则利用隔夜周边市场的大跌刻意低开低走，诱使短线客割肉。
　 筑底格局仍在持续
　 撇开近两日的大阳大阴，其实大盘依然处在持续筑底之中。
　 值得注意的是，虽然2437点本周二开盘就被击破，但大盘并没有如多数技术派认为的那样，破位之后将会快速下跌，而周二当日则是低开高走收盘便收复失地。而且除了周三周四两天的大阳大阴成交量有所放大外，近日成交已经萎缩到400多亿元的“地量”状态，已经接近了大盘在2319点时的情况。
　 也许就是因为市场的筑底已进入“倒计时”，无论对于我们上面提到的场外资金还是场内主力，都萌生跃跃欲试的冲动。所以大阳大阴现象很大程度上是行情出现“胎动”的一种表现。
　 其实，从策略上看，目前仍不是发动反弹的最好时机。因为一是市场面临中国水电等超级大盘股的发行，虚势迎新对市场有好处，二是临近月末市场资金面显得较紧。从这个意义上说，目前继续保持一段筑底时间，对于未来的反弹行情反而更加有利。

【2011-09-23】
宏源证券:流动性依然偏紧
　 虽然本周三的大涨缓解了市场看空情绪，但券商认为，流动性依然偏紧，无法为股市持续上涨提供动能。
　 宏源证券表示，从A股市场内部流动性来看，动荡的大市使得资金供给明显疲软，A股内部资金累计净供给仍在低位持续下行，无法为A股趋势性上行提供动能。9月开始的解禁规模将显著下滑，可能略微改善资金供不应求的状况。从资金流向情况来看，在震荡的大市中，低估值、防御性与政策重点关注的板块如金融、地产与食品饮料等能够吸引资金流入，表现良好，而受外围环境影响较大的原材料与受投资拖累的机械板块表现不佳。
　 宏源证券认为，从国内宏观流动性和风险偏好来看，A股仍可能处于低位震荡。从国内宏观流动性及风险偏好来看，国外环境动荡大大提升了风险溢价，在持续紧缩货币政策效果已经逐步显现后，但国内通胀仍处于高位，房价调控依然不到位的情况下，货币政策可能进入观察期，维持偏紧的状态是大概率，但加大收紧力度的可能性较小，在这个大背景下，A股可能处于低位震荡，投资者应维持较为谨慎的态度。前瞻性地看，存准率仍处于高位，可能继续压低货币乘数，加之下半年翘尾因素逐步放大，货币增速可能持续走低。在经过连续2个月的公开市场资金净投放后，资金面已有所改善，央行在9月中旬通过发行央票与正回购，公开市场货币回笼明显放量，资金净投放将显著下滑，整体来看，货币政策仍处于偏紧的基调，对于A股采取谨慎的态度较为合理。
　 宏源证券认为，从全球资金流动性看，发达国家经济复苏放缓已经是确定的事实，宽松的货币政策与极低的资金成本将在短中期持续维持。在目前全球经济环境动荡，欧债危机短期内无法解决，避险意愿维持在高位的情况下，外围市场宽松的货币政策对于A股而言可能是弊大于利。当然，如果流动性在极低的利率环境下依然无法得到改善，美国就业市场持续恶化乃至影响美国的核心经济推动力消费和制造业的状况发生，就不能排除QE3的可能，流动性的预期市场对于美国政府的信心可能缓解避险意愿，对A股产生推动作用。或者，近期新兴市场股市资金改善的状况能够持续维持，可能为将来A股反弹提供一定条件。
　 宏源证券还认为，从市场情绪和交易者行为来看，市场情绪与交易者行为受到市场下挫负面影响，主要体现为成交额明显下滑，融资融券活动减少，特大、大单交易维持大幅净流出，新增开户数降至年内冰点等。但是值得一提的是，9月份出现了自去年4月份以来的首次公司性（机构股东）净增持现象。

【2011-09-23】
震荡筑底行情 尚未结束
　 近期市场表现阴晴不定，上证综指创出年内低点后有一定拉升反弹，不过对于后市，基金的观点仍偏谨慎，认为目前A股市场尽管估值相当便宜，但短期来看国内外仍面临许多不确定性因素，震荡格局难改。
　 大摩资源基金经理何滨认为，目前暂时看不到宏观经济的系统性风险，没有经济硬着陆的先期迹象。但是，由于国内经济增速继续回落，通胀维持高位，政策难以放松，市场资金面或将持续偏紧。另一方面，外围市场近期波动较大，对国内出口有一定影响，导致国内经济增长减速，8月进出口数据已经显示出相关迹象。因此，判断近期内市场维持弱势震荡的可能性较大。
　 大成基金也表示，短期来看依然存在很多不确定因素，市场或仍将震荡并以结构性机会为主。其背后的逻辑是，一方面，从海外因素看，欧洲债务危机骤然升级，投资者对希腊发生主权债务违约的担忧上升至前所未有的高度，未来何去何从很难仓促判断。另一方面，从国内因素看，虽然市场估值已非常便宜，但各种不利因素没有完全消化，短期市场还是以震荡为主，要期待后期各种因素明朗后市场可能会有所好转。
　 “总体来看，震荡筑底行情尚未结束。前期下跌已释放大部分风险，市场整体估值处于历史底部，指数继续大幅下行空间较为有限。后市企稳回升需等待积极信号的出现，包括CPI涨幅连续明显回落、外围市场风险得到释放、年内政策出现结构性微调。”大成基金如是表示。
　 持有相似观点的还有国投瑞银基金，其认为，在内外夹击下市场整体进入一个筑底阶段。具体来看，目前A股正逢内外不确定因素双重夹击，一方面欧债危机尚未见底，另一方面通胀持续上升带来的超预期紧缩政策正在陆续反映到投资层面。外需和投资增速下滑导致经济景气度下降的趋势仍在延续，通胀同比指标见顶后未来一两个月仍会维持在高位，调控政策转入观察期，整体市场相应进入一个筑底阶段。
　 国投瑞银基金进一步指出，在市场筑底阶段，金融、地产、交运和通信等调整较为充分的绝对低估值板块是有望获得相对收益的板块。而以小盘股为代表的新兴产业由于整体预期过高，更多是个股机会。另外，未来政策松动给周期股带来的阶段性机会，以及行业“十二五”规划出台、细分子行业供需景气带来的主题投资机会也在考虑范围之内。

【2011-09-23】
跌市中的另类投资选择
　 跌市中投资者除了持有现金之外，还有几类股票都是可以考虑的，一是公用股，二是高息股。除了这两类外，近日朋友亦提及另一类型的股票，就是即将要被私有化的股票。笔者想到的有三只，一是小肥羊(0968)，二是华润微电子(0597)，三是瀚宇博德(0667)。私有化股票时需要考虑三个因素：一是赔率，即是回报；二是胜率，即是成功率；三是时间。三个之中，胜率是最难以量化的。
　 以昨天收市价去看回报，暂时来说，瀚宇博德最高，昨天收市价为1.11元，跟私有化价1.25元之间的潜在回报达12.6％。第二是小肥羊，以上星期五收市价6.03元跟私有化价6.5元算，潜在回报达7.8%。第三是华润微电子，潜在回报最低，以昨天收市价0.455元跟私有化价0.48元算，只有5.5％。时间方面，瀚宇博德于今年10月7日知道结果，如成功，投资者将于12月收到支票。华润微电子于今年9月28日知道结果，如成功，投资者将于11月收到支票。至于小肥羊，因为须等待商务部及监管机构批准，所以时间表还不确定。
　 如果单从价格去考虑成功率，小肥羊应该是最高的，原因是收购价出价具有吸引力，私有化价格相对公司去年盈利，市盈率达30倍。但是小肥羊的最大不确定性是来自商务部及监管机构能否批准的那部分。而华润微电子跟瀚宇博德的收购风险在于小股东不满意价格。2009年时华润微电子曾经被提出过私有化，价格为0.3元，当时反对私有化的小股东人数比例超过10%，最后以失败收场。现在虽然0.48元这价钱比起当时高出了60%，看上去吸引力大增，但公司的经营情况亦比当时大幅改善了，故此小股东意愿如何仍难以估计。瀚宇博德的成功率更难猜测，主要是这次是大股东初次提出私有化。笔者认为瀚宇博德小股东的纠结在于价格，他们普遍认为作价不具吸引力，但又害怕如果这次私有化失败，其股价极有可能重复之前的长期低迷，这样又不知道要等多少年了，单是输的时间就够惨了。
　 博私有化的投资者还需留意私有化失败的风险，如果私有化失败，大股东一年内是不可以重提私有化的。以电讯盈科(0008)为例，宣布私有化失败复牌的那一天，股价跌了超过15%。故此，投资者起码要有接受这个跌幅程度的心理准备。

【2011-09-23】
下周解禁市值192亿 环比增近四成
　 下周解禁192亿元，环比增长近38%，仍属年内偏低水平。
　 据上证报资讯统计，下周将有18家公司的限售股获得解禁，合计20.26亿股，以昨日收盘价计，合计市值约192亿元。而创业板取代中小板，与沪市主板一并成为下周解禁的主力军，解禁量分别为1.99亿股、16.2亿股，合计解禁市值达162.5亿元，占比接近85%。中小板解禁股份数为2.1亿股，解禁市值近29.8亿元；而深市主板零解禁。
　 从解禁市值排名来看，下周创业板股智飞生物解禁市值最大，为32.03亿元，其次是汇川技术及宁波港。解禁量最大的公司同样是智飞生物，将有1.116亿股上市流通，占其总股本的27.9%。此外，解禁量超过1亿股的还有宁波港、昆明机床及华昌化工。从持股股东分析，此次智飞生物的解禁股东均为公司在任高管，而公司股价自上市以来不断下行，目前较发行价折价24%，高管是否减持将成为未来二级市场的重要风向之一。
　 18家公司中，除科达机电解禁性质不明外，昆明机床是股改限售股上市，解禁市值约17.7亿元；时代出版、科力远为增发股上市，合计解禁市值近38.6亿元；14家公司为首发股上市，合计解禁市值约137.4亿元，占总解禁市值的71.6%。
　 这14家首发股中，7家公司分别有机构配售股实现流通，包括：赛轮股份、美晨科技、上海新阳、方直科技、豪迈科技、比亚迪及日上集团。以昨日收盘价计算，除日上集团以外的6家公司股价均高于发行价。整体溢价最高的仍属创业板，其中以上海新阳的获利最为丰厚，较发行价溢价52.1%；其次是方直科技的35.5%、赛轮股份的32.3%；而美晨科技、豪迈科技及比亚迪的溢价率都在10%左右。
　 首发股中，宁波港、松德股份、汇川技术、太阳鸟、智飞生物、广田股份以及华昌化工均为首发原始股。汇川技术的浮盈空间最高，达117.5%；其次是广田股份及华昌化工，溢价率为10%左右，由于上述的主要持股人为个人投资者及创投企业，且有不菲的盈利，未来或存在较大的解禁压力。
　 此外，增发股科力远同样值得投资者关注。虽然目前该股因重大资产重组而停牌，但公司预计9月29日披露预案后恢复交易，而就在此前一天的9月28日2854.3万股（约占总股本的9.07%）的增发股将实现流通，以深圳金石资产管理为主的财务投资者在浮盈超过86%的前提下，选择获利了解的可能性较大。
　 而股改股昆明机床虽然将有占总股本36.2%的限售上市流通，但持股股东均为国有第一、第二大股东，解禁压力主要存在于心理层面。
　 下周，四家公司将实现全流通，分别是：昆明机床、时代出版、科力远及科达机电。

【2011-09-23】
上涨一日游 大盘重挫考验前期低点
　 风云突变，两市大盘昨日大跌，悉数吐出上一交易日的涨幅，“一日游”行情让市场人气受到了极大的打击，两市资金净流出60亿元，券商、地产、水泥、稀土永磁等板块跌幅均在3%以上。大盘重归2500点下方，前期低点将经受考验。
　 受隔夜美股等多重利空的影响，昨日两市大盘大幅低开，金融、地产、有色等权重板块全线走弱，尾盘更是加速跳水，最终两市股指双双以暴跌收盘，将前一交易日的暴涨完全抹杀。截至收盘，上证综指报收于2443.06点，下跌69.9点，跌幅为2.78%，深证成指报收于10660.47点，下跌331.38点，跌幅为3.01%。昨日两市共成交1382.7亿元，量能相比昨日小幅萎缩。相关数据显示，昨日两市资金净流出60.31亿元。
　 受香港中资地产股暴跌的影响，A股中的地产股成为昨日下跌的重灾区。由于受绿城集团及关联企业的房地产信托业务被银监会清查的传言冲击，绿城中国下跌16.23%，其他香港中资地产股也跟随暴跌，如华润置地下跌亦超过6%。A股的地产板块也跟随港股地产股而下跌，万科下跌5.21%，保利地产下跌6.94%，金地集团下跌5.98%。房地产板块资金净流出6.61亿元，位居各行业首位。
　 受资源税从量计征改为从价计征利空的影响，有色、煤炭等资源板块昨日也跌幅居前。有色股中的江西铜业下跌5.28%，铜陵有色下跌4.93%；煤炭股中的兰花科创下跌5.08%，冀中能源下跌4.61%；中国石化昨日也下跌了2.77%。有色板块昨日资金净流出6.5亿元，位居第二位。
　 前期充当反弹先锋的券商股昨日也暴跌，连累了银行类股一同下挫。中信证券下跌4.3%，长江证券下跌4.49%，招商证券下跌4.01%。银行类股昨日也跌幅惨重，招商银行下跌3.08%，工商银行下跌2.91%，交通银行下跌2.15%。昨日银行板块资金净流出5.43亿元。
　 券商认为全球经济前景悲观。长江证券表示，本轮全球复苏的峰值已经过去，世界经济在经历了大萧条第一波的短暂繁荣后，将面临剧烈的库存衰退，或者说是2008 年大萧条的第二波。而对中国经济来说，即使不爆发大的外部风险和更为严厉的紧缩，即使没有经济硬着陆，正常规律也会促使经济和市场的底部在三季度出现，然后在四季度走向自我修复，所以四季度经济软着陆的概率更大。
　 宏观调控总基调不改，而市场悲观情绪浓厚，可能导致两市股指考验前期低点。万联证券表示，从基本面看，达沃斯论坛上传达出经济总体向好和宏观调控总体基调不改。本周中国水利173亿的年内最大IPO 给市场造成压力，大盘新股发行的重启将加大投资者对于市场资金紧张的预期，而随着月末和长假来临，市场利率重新上升的可能性也较大。从市场情绪来看，成交量仍处于低位徘徊，负面情绪的宣泄显露无遗，若不利因素继续发酵，大盘可能再度考验前期低点。

【2011-09-23】
潮起潮落 资金转为净流出
周四两市大盘单边下跌，板块指数转为全线飘绿，资金是全线净流出。数据显示，因周三涨幅不大，餐饮旅游、家用电器、轻工制造和信息设备板块，周四资金虽净流出，但机构和散户资金流出量不大，逢低仍可关注。保险板块，周四资金现净流出，但机构和散户资金净流出量不大，可择强关注。从周四板块资金净流出数据来看，权重的机械设备、化工、有色金属和房地产板块，资金出现净流出，和周三表现正好相反，主要是周三抄底资金获利回吐所致，短线只可择强关注。医药生物板块周四资金出现净流出，个股分化加大，注意择强关注。

【2011-09-23】
弱市关注现金选择权套利
　　国海证券财富管理中心
　　随着"十二五"规划的逐步明晰，周期性的脉冲机会若隐若现，在资产重组、合并、分立的大机会中把握出现换股和现金选择权的公司，则成为了在弱市中低风险投资的避风港。
　　适宜
　　重组预期较确定时选择
　　现金选择权是指上市公司拟实施资产重组、合并、分立等重大事项时，相关股东按照事先约定的价格，在规定期限内将其所持有的上市公司股份出售给第三方的权利。作为保护中小股东权益制度的同时，现金选择权也给投资者带来了一定空间的套利机会。
　　投资现金选择权，主要在对重组确定性预期较大时采用，相当于赋予投资者一个认沽权利和看涨期权，对持有公司股票和现金选择权的股东而言，当未来股价跌破行权价格时，可以通过选择以现金选择权价格回售规避风险，当股价高于现金选择权时，即可卖出股票获利。
　　溢价发行现金选择权
　　更具机会
　　公司在合并中可选择换股吸收合并和现金合并，换股吸收合并由于不会挤占营运成本，已成为上市公司拓展产业链和扩张业务的重要方式。并购公司将目标的股权按一定比例换成本公司股权，目标公司被终止或成为并购公司的子公司。由于目前采取现金选择权的基本都是吸收合并过程中采用的，因此笔者统计了从2008年至2011年在换股方案中包含现金选择权的公司共计21家，包含合并方和被合并方。
　　在牛市中，股价由于重组概念炒作一般会高于行权价较大的幅度，而在弱市中，现金选择权相当于股票的强力支撑位，股票基本不可能跌破该价格，即使跌穿也不持久，典型的案例以央企的攀钢钒钛2008年表现为例。已有的案例中，现金选择权的定价一般以定价基准日（董事会决议公告日）前20个交易日均价为基准，但由于持有股份并对吸收合并方案持有反对票即可获得相应的现金选择权，因此公司管理层通常会压低现金选择权的定价，迫使中小股东投赞成票通过重组方案，故折价发布现金选择权的较多，因此溢价发行现金选择权的公司又相对具备套利机会更多些。
　　推荐三只弱市防御品
　　路桥建设（600263）：中交股份（中国交通建设股份有限公司）通过"吸收合并+首发募资并上市"方式吸收合并路桥建设回归A股，其换股价为14.53元/股，现金选择权价为12.31元/股，即路桥建设A股股份按14.53元/股的换股价格转换为等值的中交股份首发A股股份，也可按12.31元/股的价格行使现金选择权；中交股份的换股价格则通过首发A股时询价确定，公司除息后的换股价为14.50元/股、现金选择权价为12.29元/股。
　　这一方案为投资者提供了中交股份A股上市后的套利机会，目前估值还有上涨空间。风险则在于大盘受到资金短缺的压力，有持续下行的系统性风险，不排除其出现首日破发可能性。
　　金隅股份（601992）：金隅股份3月1日成功吸收合并太行水泥挂牌A股，根据方案，太行水泥换股价为10.80元/股，现金选择权为10.65元/股，每股太行水泥股票可换取1.2股金隅股份。太行水泥最后收盘价为14.98元/股，远高于换股价和现金选择权行使价，显示出投资者对本次重组前景的看好，而上市首日67.22%的态势也证实了市场对于优良资产的重组将报以热烈的反应。金隅股份拥有完整的纵向一体化产业链，作为京津冀的区位龙头，后期仍有望受益于保障房建设和水泥股的超跌反弹。
　　广汽长丰（600991）：今年3月23日，广汽集团确定以换股方式吸收合并广汽长丰，发行不超过4.7亿股，发行价9.09元/股，并以每1.6股广汽集团A股换取1股广汽长丰股份，换股价14.55元/股。公司给出两次现金选择权，首次为12.65元/股，二次为14.55元/股。重组完成后广汽集团有望重组公司并与三菱全面合作，将在SUV领域提升竞争力。考虑到14.55元的保底价，下行空间有限。因半年报首亏和广汽A股上市延迟至11月，建议投资者套利时注意投资风险。

【2011-09-23】
申银万国:投资需转型 淘金成长股
　　昨日，申银万国研究所召开2011秋季宏观策略研讨暨中小成长性上市公司交流会。申万研究认为，在未来相当长的一段时间内，中国经济将呈现较高增长、较小波动、增长点更趋多元化的弱周期特征。而A股市场的投资模式正在发生改变，从周期股买卖为主变为以成长股淘金为主。
　　从国内看，经济转型开始对经济产生实质影响。一方面发展重心从速度转向质量、资源要素价格提高等将降低增长速度；另一方面民营经济、

受多重利空打击，港股本周出现持续暴跌走势，恒指周跌幅高达9.2%，创出金融危机爆发以来最大单周跌幅。
"扭曲操作"拯救美国经济效果存疑、欧债危机出现失控苗头、内地制造业持续萎缩……外围利空接踵而至，刺激香港的恐慌情绪持续升温，在机构投资者争相抛售的打击下，恒指19000点、18000点两大整数关轻松告破，国企指数的下跌也丝毫没遇到阻力，10000点失守后，9000点整数关也一度在周五告急，两大指数的新低纪录几乎每天都被改写。
截至周五收盘，恒指报17668.83点，全周累计挫1786.48点，跌幅9.18%；国企指数收报9033.09点，周跌幅11.87%；红筹指数收报3327.78点，周跌幅10.67%。本周港股主板日均成交约726亿港元。
受机构资金大举抛售的打击，板块个股几乎全线尽墨。来自融聚资讯的统计数据显示，恒生各行业指数全部收跌，排行第一的原材料指数周跌幅达17.3%，工业制品业指数全周下跌了12.7%，金融业指数的周跌幅也高达11%。
中资股成各行业的下跌先锋，其中负面传闻缠身的地产、银行股跌势最为惨重。融聚资讯的统计数据显示，恒生中国H股金融行业指数全周累计下跌了13.68%，其中招商银行H股暴跌18.7%领跌，工商银行H股、中信银行H股、民生银行H股、农业银行H股的周跌幅在15%至17%之间，建设银行H股和中国银行H股也本周也分别累计下跌了13%及11.6%。
由于银行股是A+H成分股最大权重板块，银行H股的暴跌使得恒生AH溢价指数大幅飙升，再度回到120点以上的较高水平。至周五收盘，该指数收报127.26点，周涨幅达12.56%。AH倒挂个股收窄至4只，分别是中国平安、青岛啤酒、海螺水泥及中国神华，倒挂率分别为6%、3%、2%及1%。曾经倒挂榜的主力银行股已恢复全面溢价，其中溢价率最高的中信银行，撇除汇率因素后，其H股已较A股便宜了41%。
荷兰合作银行股票衍生部董事黄集恩指出，因为香港的沽空机制较为健全，且存在杠杆效应，因此银行H股较A股跌势更为惨烈。
而受绿城集团及关联企业房地产信托业务遭银监会调查消息的打击，中资地产股也成为跌市里的重灾区。风暴中心的绿城中国全周暴跌28.5%，碧桂园跌26%紧随其后，雅居乐地产业跌近两成，保利香港、华润置地、中海外的跌幅也在17%左右。
暴跌过后港股将何去何从？黄集恩认为，由于欧美资金赎回较为严重，机构卖盘短期难以停止，港股后市压力依然很大。
另有分析人士认为，尽管欧美股市近期超跌后存在企稳反弹的要求，但无论是IMF总裁拉加德指出全球经济已进入危险时期，还是穆迪将希腊八间银行信贷评级调低两级展望负面，欧洲央行官员称不能排除希腊出现违约的可能性等，均利淡市场氛围，对港股走势形成压制。而内地的政策走势也仍没有放松的迹象，港股后市或仍将延续弱势，尽管过程中存在一些反弹的机会，建议投资者以观望为主。